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3分快3破解神器 美聯儲貨幣政策對赤字、債務和財政政策的潛在影響 稻香村元宵开摇

发布日期:2019年11月21日 15:01编辑:3分快3破解神器

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儘管這一數字低於自金融危機(2008-2019年)以來的平均基本赤字(約佔GDP的3.7%)┊,但仍遠高於戰後時期(1955-2007年)的水平∵,當時的平均基本赤字大致為零π┊⊿。

例如⊙♀⌒,人們可以預期美聯儲的資產負債表會隨着貨幣需求的增長而增長π。最近△↑﹡,流通中的貨幣以每年約6%的速度增長﹡﹡,這主要是受國外對大額鈔票需求的推動﹡π。

人們可以認為⊙↑,購買政府債券的步伐將與貨幣的增長同步π☆。在另一個極端∵♂∵,人們也可以假設▽∵,美聯儲會認為當前的資產負債表足夠大⌒∟〇,能夠有效地執行政策⊙∟。這兩個完全不同的場景的影響如下圖5所示∵∟♂。

貨幣政策、債務和赤字雖然美聯儲實施的貨幣政策並不旨在直接滿足財政部的財政需求〇☆,但它對赤字和債務的影響卻不容小可:首先∟,美聯儲的利率政策影響了償還公共債務的成本⌒♂。其次◇π△,美聯儲的資產負債表包括大量持有的美國國債△♂﹡,這緩解了財政部需要從私營部門獲得的融資♂∵。第三?⌒,美聯儲將其利潤交給財政部?,財政部將作為政府的額外收入△。國會預算辦公室的預測對未來的貨幣政策路徑做出了假設?☆⊙。具體來說◇□,它需要為利率設定一個特定的路徑來預測債務的長足成本┊?∴。

考慮到這種政策逆轉以及國內和全球對政府債券收益率的下行壓力﹡◇,有人可能會辯稱∴?π,CBO目前的預測高估了償還公共債務的未來成本⊿∵⌒。當然∟▽,估算未來10年的利率可能走勢是一項艱巨的任務﹡∵π。相反▽↑,我將介紹利率政策對聯邦債務可能產生的影響┊。

這些不斷擴大的赤字的自然後果是政府債務的大量累積⌒。2007年♂〇∟,公眾持有的債務佔GDP的35%┊,到2019年升至79%┊△,預計到2029年將達到GDP的95%∴。

最新預測顯示〇,聯邦基金年化利率將從2019年的2.3%穩步攀升至2029年的2.7%↑┊。相應地π∴◇,10年期美國國債的利率預計將從2.3%升至3.2%▽⊙┊。儘管國會預算辦公室預計﹡♂♂,美聯儲將把利潤匯給財政部∟∟◇,但它沒有提供公眾持有的債務將有多少被美聯儲的銀行吸收的估計∵♂。

資產負債表的影響預測美聯儲資產負債表政策的影響甚至更為棘手∵⊿。聯邦公開市場委員會(FOMC)最近重申⌒,其意圖是在「充足準備金」機制下運行﹡♂〇,以有效實施貨幣政策∵。但充足的準備金很難量化☆。同樣﹡△﹡,我們可以運行場景來評估潛在的影響π。

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降低利率可能帶來的影響在7月的會議上?◇,聯邦公開市場委員會(FOMC)降低了聯邦基金利率的目標區間∴∟△,扭轉了自2015年12月以來加息的趨勢∴。它在9月和10月的會議上再次下調了目標區間□。

熱點欄目自選股數據中心行情中心資金流向模擬交易客戶端來源:智堡美聯儲的政策影響聯邦政府的赤字和債務⊙♂∴。這些影響可能很大◇,進而影響未來財政政策的實施┊∵。未來10年↑⌒,聯邦政府預計將繼續維持巨額赤字π,導致債務進一步累積♀。根據國會預算辦公室(CBO)的最新預測?⊙□,從2020年到2029年△⊙,基本赤字將平均佔國內生產總值(GDP)的2.5%?┊。

有兩個主要經驗⊙。首先∴,利息成本對債務積累的影響是顯著的:到2029年↑▽,由於償債成本而增加的債務約佔GDP的17%∴,這一數字與聯邦政府的年度支出相當┊△。

其次⌒♂〇,即使政府能夠以零成本發行所有債務?,到2029年⊙♀,債務規模仍將佔到GDP的78%左右▽♂☆。假設美聯儲利潤轉移為零的影響是GDP的2%♂π↑。也就是說﹡,到2029年♂∵,如果債務佔GDP的比例保持在當前的預期水平↑,而不是接近於零♀,那麼債務佔GDP的比例將攀升至76%ππ☆。

考慮一個極端的情況♀◇□,即聯邦政府能夠以零利率發行所有債務∵。與這種情況相一致的是♂〇△,我將假設美聯儲利潤轉移也降至零⊙□,儘管這種假設的影響相對較小↑∴。

到2029年⌒,上述兩種情形的累計債務將佔GDP的6%左右?π。在第一種情況下?⊿□,美聯儲持有的國債佔GDP的比重將從2019年的67%上升到2029年的81%↑。根據第二種設想⊙π〇,到2029年▽,債務將增至GDP的87%∵♂。

下圖顯示的是根據國會預算辦公室(CBO)的估計□〇,公眾持有的債務佔GDP的比例π,並假設從2020年起不存在利息成本(以及美聯儲的轉移為零)﹡。

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美聯儲的任務是實現低而穩定的通脹□↑,促進最大限度的就業⌒□♀,並維持一個穩定的金融體系┊〇。為實現這些目標而實施的政策會影響聯邦政府的赤字和債務∴∵⊙。這些影響可能很大∵,進而影響未來財政政策的實施□﹡。

人們可以通過評估對美聯儲轉移的影響來進一步調整這些估計♂π∟,但底線是不變的:這些數字非常大〇┊,影響了聯邦政府從國內外私營部門獲得融資的需要⊙。

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